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中国应用好两个优势:后来者的优势和换道超车优势

根据2019年“胡润独角兽榜”全球494家初创不到10年、市场估值超过10亿美元的未上市公司中，206家在中国，略高于美国的203家。2020年的榜单，中国227家略低于美国的233家，不过在全球十大独角兽公司中6家来自中国。 北京大学新结构经济学研究院院长林毅夫认为中国在经济发展有两个优势： 后来者的优势，在技术创新、产业升级方向明确之后，比发达国家技术创新、产业升级的速度更快，发展的速度更快，这是一个优势。 换道超车优势。当前是新的产业革命时期，比如在人工智能、互联网、云计算这些新的产业上面，研发周期相对较短，产品和技术迭代时间也特别短，人力资本是最主要的投入。中国是个人口大国，通过连续多年加大对教育投入，在人力资本上与发达国家比已经没有比较劣势，再加上中国庞大的市场和齐全的产业门类，因此许多新兴产业正与发达国家齐头并进，这就给了中国换道超车的优势。 如何利用好优势，就是要深化改革，让有能力的企业家，有能力的科技人才能够发挥他们的作用，抓住后来者优势，抓住换道超车的优势。 如果把这两个优势用好的话，他相信中国到2030年之前，每年依然能够实现5%至6%的增长。按照这样的增速，到2025年中国就可以达到12,700美元的人均收入水平，这是一个门槛，跨过这个门槛就是高收入国家，而且现在全世界生活在高收入经济体的人口，只占全球人口的16%，如果中国跨过这个门槛，全世界生活在高收入国家的人口就会比现在翻一番还多，达到34%，这对人类历史上也是一个很重要的里程碑。 他相信中国在2030至2040年间还有6%的年均增长潜力，利用好国内市场、人才、有效市场和有为政府的制度等各项优势，有望实现年均4%至5%的增长；2040至2050年间有5%的年均增长潜力，有望实现年均3至4%的增长。 Reference 多维新闻，2020-10-03, 《【对话林毅夫】美国想联合世界孤立中国结果可能是孤立自己》

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Goldman Sachs Picks Peso As Top Emerging Market Currency

Goldman Sachs has marked out the Mexican peso as its top emerging market (EM) currency pick “once the dust settles”…

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黄金还能涨多久？

自2018年下半年以来，国际黄金价格持续上涨，COMEX黄金指数从2018年10月（低点）至今年8月累计上涨70%，今年年初以来涨幅达到23%。 屡创新高的金价背后是十分高涨的投资者情绪，2月中旬新冠疫情爆发期间，COMEX黄金期货的投机净多头持仓量创历史新高，达35万手。8月底的多头净持仓量为22万手（多头净持仓量大约为于2010年至今持仓量的80%分位水平），仍然处在历史高位上。 从中长期来看，新冠疫苗有望在2021年初上市，之后正常经济活动将全面恢复。2021年美国经济大概率会强势复苏（IMF预测增速可能高达4.6%），超过欧、日等主要经济体。之后美联储持续宽松的概率减小，美债利率上行及美元走强或将结束黄金牛市。 我认为，黄金走强主要是美国印钞。短期内，黄金还是会看好。中长期，除非联储开始提升利息，黄金的高价位应该会持续好一正子。 Reference 大风号，2020-09-16，《黄金还能涨多久？》

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ESG investing is Backed by UBS

Investment incorporating Environmental, Social and Governance (ESG) factors, also known as sustainable investing theme is gaining market acceptance. Recently, UBS,…

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美国将如何解决联邦债务问题

美国政府要减轻债务压力，可能的三种选择是： 第一，提高GDP总量增加税收； 第二，降低名义收益率； 第三，提高通胀率。 后两种是政府最方便的选择。 无论是降低名义联邦基金利率还是通过“MMT”（现代货币理论，简言之，即财政赤字货币化）增发货币，都会导致美债实际收益率走低，或者维持低位，（这是黄金走强的一个背后逻辑。） 虽然黄金价格跟通货膨胀不是绝对的负相关关系——典型的例子是20世纪80、90年代，美国消费者物价指数温和上涨，而黄金价格有一半时间在下跌，那时沃尔克（1979年至1987年任美联储主席）上台，美联储在提高利率，名义利率上涨幅度超过了通胀上涨幅度，名义利率给了通胀足够的补偿。 当前面临的情况是，在逆全球化趋势下，面对中国的崛起，美国企业再难获得那么大的需求空间和收益率空间，美国企业面临的高债务压力，会使美联储很难加息，名义利率下行将是趋势。 此外，当前的通货膨胀显然与美联储通胀目标还有一定距离。 7月29日，美联储发表的议息会议纪要表示，“在急剧下降之后，经济活动和就业在最近几个月有所回升，但仍远低于年初水平。需求疲软和油价大幅下跌抑制了消费者价格通胀。”“为了支持信贷向家庭和企业流动，在未来几个月，美联储将至少以目前的速度增持美国国库券以及MBS（机构住宅和商业抵押贷款支持证券），以维持平稳的市场运作，从而促进有效的市场传导。” 也就是说，经济活动虽有回升，但油价疲软，通胀依然不及预期，在未来几个月将维持货币宽松。实际上，在6月10日更早的议息会议纪要里，美联储15名成员都预期利率到2022年之前将维持不变。

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A weak dollar would Favour U.S. or Emerging Markets?

With a falling dollar, most people would expect U.S. stocks to rise but underperform their international peers. Recent study reveals…

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Will Europe Outperform U.S. for 2020?

We are in the opinion that Europe might outperform US for 2020.  What makes me think Europe will outperform?  Here…

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