四个条件决定黄金牛市会否结束

本轮跟上一轮黄金牛市最大的不同在于，上一轮黄金牛市的实物需求主要来自于民间，这一轮主要来自于官方。 央行持有黄金的目的，主要是战略性的，一旦持有就是半永久性，只有在非常特殊的情况下才会”使用”。

对于大多数的黄金投资而言，并不需要实物黄金，只需要记账式的纸黄金就可以了。 道理很简单，因为黄金本身不产生任何利润，所谓的黄金投资说得赤裸一点就是通过买卖获得价格差。既然买入最终是为了卖出，那就根本没有必要持有实物，另外实物本身的储藏和运输成本，以及买入和出售间的巨大”点差”——因为还要验证等昂贵的环节，也会大幅侵蚀最终获得的”利润”。

所以，真正需要实物黄金的并不是各式各样的”投资者”，而是”消费者“和央行。

上一轮牛市中的实物需求，基本上是由”消费者”驱动——当时很多公司因为不断上涨的金价，干脆把部分工资和奖金变成金条发放；但这一次”消费者”相对谨慎：从2019年中旬开始的本轮黄金牛市，并没有激起消费者的太大激情。

以目前形式看，黄金牛市结束有四个条件：

1. 新冠疫情被有效控制；

2. 美联储和美国财政政策转向；

3. 中美关系趋势性缓和。

4. 目前推动黄金牛市的最重要因素地缘，如果很快走向”摊牌”或直接的物理冲突，就有着让黄金牛市过早结束的风险。

Source: 华尔街见闻，2020-07-28， 《黄金大跳水，上金所警示风险，牛市要结束？看这四个条件》